热文：中国金茂2025业绩观察：实现高质量增长，经营韧性进一步显现

3月24日，中国金茂（00817.HK）发布2025年全年业绩报告。报告期内，公司全面实现高质量增长。签约销售金额1135亿元，同比增长16%；行业排名升至第8位，创历史新高。盈利方面，全年毛利92.21亿元，同比增长7%，整体毛利率升至16%；股东应占利润（含投资物业公平值损益）12.53亿元，同比增长18%。

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业绩会上，中国金茂董事长陶天海先生表示，虽然当下市场仍在筑底，但结构性机会依然存在，对具备优秀产品力的公司而言，机会大于挑战。中国金茂既对市场保持理性，也有信心在新的一年里取得新的业绩。公司2026年销售规模将继续保持稳中有升。

中国金茂管理层出席业绩会

产品热销：住宅平均签约单价上升24%至2.7万/m²

2025年，中国金茂坚持产品创标，在新房销售市场走出逆势提升的独立行情。在TOP10房企签约销售金额同比降幅16%的背景下，中国金茂销售金额逆势提升16%，创下行业排名历史新高。

管理层在业绩会上表示，2024年推出的“金玉满堂”产品体系持续落地，报告期内6个金茂府、7个璞（玉）系、5个满系、8个棠系项目面市，在多个城市形成现象级热销，成为支撑销售表现的重要抓手。

西安金茂璞逸东方为2025年西安市销售额冠军

随着改善型产品需求释放，公司销售结构进一步向高能级城市与优质项目集中。报告期内，公司一二线城市签约销售占比达96%，华北、华东两大区域签约占比提升至73%。金茂在北京、上海的签约销售额均突破200亿元，在西安销售额突破100亿元，并在郑州、天津、雄安等多个核心城市表现领先市场。

优质产品力与核心城市核心布局的双重加持，为公司产品的价格和利润赢得空间。管理层在业绩会上表示：2025年，公司住宅签约单价提升至约2.7万元/m²，较上年同比提升24%，展现了稳定的产品溢价能力。

盈利提振：毛利率16%，2024年以来新获取项目净利率超10%

2025年，在产品力加持下，中国金茂加快项目去化，实现资金快速回流与再投入，用做优增量带动存量盘活，找到了跨越行业周期的焕新打法，盈利能力快速提振。

管理层在业绩发布会上表示，报告期内，公司极致做优增量，自2024年以来累计获取43个项目，全部聚焦核心城市、核心板块，平均销售净利率超过10%；同时，积极推动存量盘活，2025年完成47个项目清盘，打法升级、多措并举，累计15宗土地、26个大宗资产实现盘活。

在运营创标方面，中国金茂新项目平均首开周期缩短至5.2个月，“快开、快回、快清”的运营策略得以强化，经营现金流回正速度缩短至10.4个月，全盘利润指标优化明显，实现了资金的快速回流与再投入。

武汉金茂樾满晴川项目4.8个月达成经营现金流回正

在精益管理方面，中国金茂严控三费、降本增效，销售费用、管理费用、财务费用分别下降4%、13%、9%，进一步提振盈利能力。

利润水平的逆势改善，反映出中国金茂在项目获取、产品定位、运营管理等方面的协同能力持续增强。伴随存量问题的解决，新获取优质项目逐步进入销售与结算，金茂的盈利能力仍有上升空间。

财务稳健：新增融资成本下降至2.75%，在手银行授信超700亿

报告期内，中国金茂新增融资平均成本为2.75%，较上年进一步下降，维持行业较低水平。与此同时，债务结构得到持续优化，开发贷及经营贷占比提升至约50%，外币债务占比连年下降至20%，整体负债结构持续优化。

在融资能力方面，金茂多元融资渠道保持畅通。报告期内，金茂成功发行多笔低利率债券，全年公开市场融资成本低至2.3%；新项目开发贷成本大多为自律下限水平，资金获取能力持续增强。

截至报告期末，公司在手未动用银行授信超过700亿元，资金储备充足，为后续投资与项目开发提供有力支撑。

第二曲线：核心物管收入涨23%，精品持有业绩稳定

开发业务之外，中国金茂持续发力品质服务、精品持有和建筑科技创新领域，进一步推动公司第二增长曲线稳步发展。

品质服务领域，金茂服务（00816.HK）提升服务能力，在管规模与效益持续提升，经营基本盘不断夯实。2025年，金茂服务在管面积同比增长5%，营业收入同比增长18.5%，其中核心物业管理收入同比增长23%，核心物业管理毛利润同比增长22.1%；基础物业服务与能源运维业务满意度均保持在90分位，服务品质持续稳定。

持有业务领域，中国金茂精品持有物业总建面达436万m²。商业运营收入同比增长9%；酒店盈利能力增强，EBITDA同比增长31%。2025年，杭州秦望水街、北外滩金茂中心顺利开业；江阴嘉悦酒店、南昌嘉悦酒店、太仓隐逸酒店等项目相继落地，轻资产业务持续拓展。

杭州秦望水街开业客流超10万人次

随着旗下资产经营活力不断增强，国内首批消费类基础设施公募REITs——华夏金茂商业REIT已完成7次超预期分红，分派率稳定在5%以上，上市以来股价显著提升。

投资聚焦：京沪投资占比66%，未售货值近九成位于一二线城市

在投资端，中国金茂延续“收敛聚焦、精准投资”的策略，把握窗口期持续加码核心城市与优质板块。2025年，公司新增获取21个项目，全部位于一二线城市，其中在北京、上海两个战略深耕城市投资占比高达66%。

报告期末，公司未售货值67%集中在华北、华东等经济发达区域，89%位于一二线城市，一线城市未售货值占比较上年提升8pct至近30%，货值结构进一步优化。

业绩会上，中国金茂管理层表示，2026年，公司将贯彻“产品引领、客户至上”理念，通过产品力提升，为客户创造更多价值。在投资端，中国金茂将延续积极不激进的投资风格，聚焦高能级城市，投好投足，为公司未来发展打下坚实的基础。

针对行业未来发展，中国金茂结合“十五五”规划，进一步深化发展战略。管理层表示，中国金茂在行业调整时期实现了“活下来”的阶段性任务，接下来，公司将以“活得好”为目标，进一步盘活存量、做优增量，力争“活出彩”，成为产品领先、结构合理、特色突出的头部城市运营商。

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