健合股价稳定向好，三大板块全线增长打开成长新空间

致力于成为全球高端营养及健康产业领导者的健合（H&H）国际控股有限公司（股份代号：1112.HK，健合集团），于11月18日公布2025年前九个月未经审核营运数据。数据显示，截至2025年9月30日止九个月，集团营收同比增长12.3%，达到108.05亿元人民币，旗下三大核心业务单元——成人营养及护理用品、婴幼儿营养及护理用品、宠物营养及护理用品均实现全面增长，集团盈利水平保持稳健，经营现金流转化情况健康。中国市场作为集团营收第一大市场，收入占比达71.0%，同比增长20.6%；扩张市场整体同比增长19.0%，其中亚洲9个扩张市场表现尤为突出，同比增长64.4%。营养补充品为集团收入增长主引擎，占三大业务总收入64.5%，维生素、草本及矿物补充剂同比增6.0%，宠物补充品同比增14.2%。

集团致力于提供全家庭营养健康产品与服务，核心市场稳固领先地位，扩张市场持续强劲增长。ANC业务同比增长6.0%，得益于中国市场及扩张市场同比双位数增长。BNC业务同比增长24.0%，其中中国内地婴幼儿配方奶粉销售增长35.2%。PNC业务同比增长8.2%，ZestyPaws快乐一爪保持北美市场领先，同比增长12.4%，SolidGold素力高于中国内地销售额增长8.0%。

集团持续优化资本结构与财务韧性。前三季度，健合集团稳步推进去杠杆化进程，于9月主动提前偿还美元银团贷款人民币1.5亿元（等值），并于10月进一步提前偿还人民币1.5亿元（等值）美元银团贷款，债务结构持续改善，融资效率进一步提高。截至9月30日，集团现金储备达人民币17.4亿元，维持稳健流动性，为集团稳健长远发展提供坚实支撑。

ANC：全球稳健增长，Swisse中澳市场稳居No.1

ANC（成人营养与护理用品业务）在2025年前9个月营收达52.4亿元，同比增长6.0%。Swisse斯维诗中国市场实现同比增长15.7%，占集团ANC销售额的70.6%。得益于ANC渠道拓展持续深化，线上跨境电商渠道销售额增长23.1%，抖音渠道销售额实现强劲增长77.7%，进一步巩固Swisse斯维诗在中国内地整体VHMS市场排名No.12地位。

顺应消费者健康需求的细分化与高端化趋势，Swisse斯维诗持续深化“SwisseMegaBrand”品牌战略矩阵，通过旗下高端细胞级营养品牌SwissePLUS、营养食品品牌SwisseMe以及儿童健康品牌LittleSwisse小小斯维诗，精准覆盖不同年龄层与细分健康需求。其中心脏健康、抗衰老及排毒品类的Swisse斯维诗创新品类表现亮眼，以及SwissePLUS和LittleSwisse系列持续增长。

2025年9月，Swisse斯维诗开展主题为“自然健康，自有节奏”的新一轮品牌升级行动，携手普通食品全球代言人迪丽热巴共同打造主题TVC，通过生动的场景共鸣传递健康生活新主张，开启品牌与消费者的深度对话新篇章。前三季度，Swisse斯维诗上市Swisse斯维诗第二代超光瓶、匀亮小粉瓶PRO，推出SwissePLUSNAD+新生瓶PRO新品，以高端产品满足消费者进阶健康需求。凭借创新产品矩阵与品牌影响力，在双十一购物节期间，Swisse斯维诗继续在天猫、京东、唯品会三大电商平台稳居营养补充品类No.13，Swisse斯维诗稳占蓟类4、鱼油5、口服美容行业6销量No.1，SwissePLUS斩获口服抗衰行业销量No.17，SwisseMe于口香益生菌行业实现销量No.18，进一步夯实Swisse斯维诗在中国内地线上VHMS市场No.19地位。

澳新市场持续稳居No.110，澳新本地市场稳健同比增长达8.9%。出口销售受企业代购下滑影响，澳新市场收入整体同比下降19.4%。在新品发布、品牌活动以及店内零售推动下，Swisse斯维诗领跑澳新本地市场。

Swisse斯维诗稳步推进国际化布局。通过创新产品组合和渠道布局，扩张市场实现同比双位数增长。Swisse斯维诗在新加坡肝脏保健及男性健康市场排名No.111，以及在意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场排名No.212。

BNC：合生元“渠道+品牌”双轮驱动，超高端奶粉市场份额创新高

BNC（婴幼儿营养与护理业务）在2025年前9个月营收达39.7亿元，同比强劲增长24.0%。中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长35.2%，远超同期整体婴幼儿配方奶粉市场0.2%的零售跌幅13。前三季度，合生元持续强化电商渠道及线下母婴店渠道，有效推进新手妈妈教育布局，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额达16.4%13，创历史新高，并且在第三季度增长趋势进一步加快，单季度市场份额上升至17.3%14。

合生元把握市场趋势，持续倡导“宝宝强大，自在当妈”育儿新理念，联合渠道客户打造新手妈妈教育场景，加强消费者连接。前三季度，合生元联合全国各类母婴连锁门店及电商平台启动“宝贝节”，开展“春疯派对”、“躺学大会”、“CoolCool派对”等多元化营销活动，深度触达消费者并强化渠道粘性。并于10月联合京东超市品牌日打造“超有戏派对”主题活动，通过多元化活动营造松弛的育儿氛围，布局双十一购物节。通过高端化产品组合和精准营销活动，双十一购物节活动期间，全渠道销售额实现显著提升37%15，创历史新高，稳居婴童营养行业领跑阵营。合生元婴童益生菌、婴童乳铁蛋白、鼻敏益生菌三大核心品类持续霸榜渠道No.116。

合生元以强大产品力保持中国内地婴童益生菌市场的领先地位17。由于电商及婴幼儿专卖店渠道保持增长，且药房渠道在第三季度同比趋稳，截至2025年9月30日止三个月，婴幼儿益生菌及营养补充品销售额重拾强劲双位数增长。得益于进一步完善细分产品组合，婴幼儿益生菌及营养补充品销售额跌幅收窄至2.3%。合生元不断以科研和创新驱动产品升级，通过超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳铁蛋白等益生菌新品矩阵，巩固中国内地婴童益生菌市场的领先优势。

PNC：中国、北美市场稳健增长，深化“科学养宠”理念

PNC（宠物营养与护理用品业务）在2025年前9个月营收达15.9亿元，同比增长8.2%。由于中国内地、北美及其他扩张市场的人口结构变化、宠物数量稳步增加，以及宠物营养产品高端化和宠物人性化趋势的不断发展，共同推动业务保持良好增长势头。在中国市场，SolidGold素力高持续完善渠道优化及产品组合高端化调整，由于渠道由一般贸易电商转向跨境电商的渠道调整，PNC中国市场同比增长8.0%。

SolidGold素力高进一步强化品牌的年轻化与消费者情感连接。10月，以“科学养宠，源于爱”为主题，SolidGold素力高携手北京动物园明星熊猫“萌兰”发起品牌联名活动，通过跨界合作传递“科学养宠、自然营养”的理念，精准触达新一代养宠人群，成功打造年度宠物健康话题。并以创新产品实力与热点话题，在双十一购物节期间，SolidGold素力高电商销售额全渠道实现同比增长11%18，新客同比增长12%18。旗下高端主粮同比增长196%18，排毛粉更强势霸榜全渠道No.118。

北美市场稳健同比增长5.9%。ZestyPaws快乐一爪在亚马逊、Chewy电商渠道以及沃尔玛、PetSmart、Petco、TractorSupply、Target、山姆会员店、CVS及Menards等主要零售商持续成功。作为美国最受认可的宠物补充品品牌之一，ZestyPaws快乐一爪在北美实现同比增长12.4%。同时，SolidGold素力高将持续进行渠道优化及产品组合高端化战略转型，其中电子商务贡献了82.3%的销售额，高端化产品销售额占比达25.3%。

全年展望：夯实全家庭营养健康战略，推动营养补充品高质量增长

健合集团将持续加大科学创新投入，坚定推进“全家庭营养健康”战略布局，依托科学实证优势，驱动核心品牌与品类的可持续增长，精准满足不同群体的营养健康需求，稳固核心市场的领先地位。

ANC方面，中国内地市场将保持增长势头，Swisse斯维诗重点通过产品创新与线上渠道拓展，把握不断变化的消费趋势，巩固其在整体VHMS市场的领先地位。此外，ANC澳新本地市场将保持稳健增长。同时，集团将借鉴新加坡及中国香港市场的成功经验，持续发展扩张市场，推动Swisse斯维诗品牌的持续增长。

BNC方面，依托电商与母婴线下渠道的成功经验，婴幼儿配方奶粉销售额将维持增长势头，持续将新手妈妈教育作为核心策略，巩固市场地位及份额。

PNC方面，该业务将延续当前增长态势。在中国内地，SolidGold素力高将进一步聚焦高端宠物食品与营养品，并加强跨境电商布局，保持增长趋势。在北美市场，ZestyPaws快乐一爪将持续执行全渠道战略与品类创新，进一步推动增长。

健合集团对全年发展作出规划，将持续推进去杠杆化进程，不断优化资本结构，为未来业务增长提供有力保障。通过推动成人营养品、婴幼儿奶粉、宠物营养品实现增长，保持稳健盈利，稳步朝着全球高端营养与健康产业领导者的目标迈进。

1营养补充品指Swisse维生素、草本及矿物补充剂产品以及SolidGold及ZestyPaws宠物补充品、Biostime益生菌补充品及Biostime婴幼儿产品。

2根据独立研究公司KantarWorldpanel所编制截至二零二五年九月三十日止过往十二个月按品牌划分的研究统计。

3数据来源天猫双11健康品牌榜，2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse斯维诗品牌在天猫平台保健食品/膳食营养补充食品类目排名第一

数据来源京东官方榜单，2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse斯维诗品牌在京东健康-营养保健业务部排名第一

数据来源唯品会魔方罗盘，2025-10-15~2025-11-11期间，Swisse斯维诗品牌在营养保健品类排名第一

4数据来源：天猫数据引擎后台，2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse品牌在保健食品/膳食营养补充食品>海外膳食营养补充食品>蓟类类目排名第一

数据来源：京东商智后台，2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse品牌在营养保健>养肝/清肺>蓟类提取物类目排名第一

数据来源：唯品会魔方罗盘后台，2025-10-15~2025-11-11期间，Swisse品牌在营养保健/保健膳食>奶蓟草类目排名第一

数据来源：抖音罗盘后台，2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse品牌在保健食品/膳食营养补充食品>海外膳食营养补充食品>植物精华/提取物>蓟类排名第一

5数据来源：京东商智后台，2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse品牌在营养保健>心脑血管养护>鱼油类目排名第一

数据来源：唯品会魔方罗盘后台，2025-10-15~2025-11-11期间，Swisse品牌在营养保健/保健膳食>鱼油/DHA类目排名第一

6数据来源：天猫数据引擎后台，2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse品牌在保健食品/膳食营养补充食品>海外膳食营养补充食品/口服美容营养品类目排名第一

数据来源：京东商智后台，2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse品牌在营养保健>养颜/抗氧化类目排名第一

数据来源：唯品会魔方罗盘后台，2025-10-15~2025-11-11期间，Swisse品牌在营养保健/美颜纤体类目排名第一

7指2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse品牌在阿里>保健食品/膳食营养补充食品->海外膳食营养补充食品/NAD+前体营养补充剂类目排名第一；在京东>营养保健>养颜/抗氧化>NAD+类目排名第一

8数据来源：天猫数据引擎后台，2025-10-09~2025-11-11期间，Swisse斯维诗品牌在保健食品/膳食营养补充食品>口腔益生菌市场排名第一

9根据独立数据供应商EarlyData的研究统计，截至二零二五年九月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

10根据独立研究公司艾昆纬（IQVIA）的研究统计，截至二零二五年九月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

11根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二五年九月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

12根据独立研究公司艾美仕艾昆纬（IMSIQVIA）的研究统计，截至二零二五年九月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

13根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二五年六月三十日止过往九个月的市场份额数据。

14根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二五年六月三十日止过往三个月的市场份额数据。

15数据来源：天猫生意参谋、京东商智、猫超天机后台、抖音后台、唯品会后台、小程序后台，同比2024年10月9日到11月14日

1610月9日-11月14日，婴童益生菌、婴童乳铁蛋白及鼻敏益生菌三大类目在天猫、京东、抖音等各平台占据对应类目成交榜销量TOP1，数据来源：天猫生意参谋、京东商智、猫超天机后台、抖音罗盘等

17根据独立研究公司KantarConsumerPanel的研究统计，截至二零二五年九月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

18数据来源：天猫生意参谋、京东商智、猫超天机后台、抖音电商罗盘，同比2024年10月14日到11月9日

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

标签：